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A l’origine des fonds souverains, une rente (2)

Posté par remimathis le 9 janvier 2008

La théorie économique définit traditionnellement l’économie de rente par son caractère non productif et non diversifié. Elle se traduit par l’exploitation d’une seule ressource, dont le produit est redistribué à la population par l’intermédiaire de l’Etat. Ce type d’économie est donc, d’une part, largement dépendante de l’état des réserves de ladite ressource et, d’autre part, faiblement génératrice de croissance puisque reposant sur un secteur public prépondérant.

Bien gérer une rente n’est guère différent de bien gérer un budget quel qu’il soit, mais certaines questions sont plus importantes : combien faut-il épargner pour les générations futures ? comment stabiliser l’économie face à l’imprévisibilité et à la variabilité des recettes sur le long terme et éviter l’alternance d’expansions et de récessions ? comment assurer que les dépenses sont de qualité, qu’il s’agisse de gros projets d’investissement, de consommation publique ou de subventions ?

Les prescriptions pour relever ces défis sont assez claires en théorie, mais elles se heurtent souvent à l’opacité et à la politisation de systèmes budgétaires dépourvus des garde-fous nécessaires pour garantir une utilisation efficace des ressources et offrir la souplesse requise pour ajuster les dépenses en fonction de l’évolution des recettes.

A ce titre, on constate aujourd’hui en Principauté de plus en plus de pressions politiques en faveur d’une augmentation des dépenses publiques, qui rendent plus difficile l’exercice de la discipline budgétaire. Ce alors que les engagements de dépenses augmenteront dans les prochaines décennies — notamment en raison du vieillissement de la population et de l’augmentation correspondante des dépenses au titre des retraites.

La question des conditions d’utilisation du Fonds, soit plus largement de l’orthodoxie budgétaire et de la gestion durable de notre épargne nationale reste aujourd’hui ouverte. C’est sur ce point que les Monégasques, au travers de leurs représentants auront à sa prononcer dans le courant de la législature qui s’ouvre en février 2008.

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Le Fonds de Réserve doit-il devenir un fonds souverain ? (1)

Posté par remimathis le 8 janvier 2008

Pouvons-nous en 2008 continuer de considérer le Fonds de Réserve comme simple variable d’ajustement du budget général ? N’est-il pas temps de dépoussiérer l’Ordonnance n°3981 du 29 février 1968 ? Celle, n°4654, relative à la Commission de placement des fonds qui date du 9 février 1971 ?

N’est-il pas temps d’envisager constituer notre Fonds de Réserve en véritable fonds souverain ? De lui conférer une personnalité morale et une autonomie de gestion encadrée, sous la responsabilité d’un conseil d’administration pluripartite ? De recourir de façon pragmatique aux « best practices », en s’attachant le concours ou l’expertise des meilleurs spécialistes mondiaux ?

Un fonds souverain (sovereign wealth fund), ou fonds d’État, est un fonds de placements financiers détenu par un État, qui gère l’épargne nationale et l’investit dans des placements variés (actions, obligations, immobilier, etc…).

Les fonds souverains permettent aux gouvernements qui les ont créés d’investir un surplus de richesse pour garantir un revenu futur, lorsque les temps seront plus durs. Plutôt que de gaspiller l’argent de sa manne pétrolière, le gouvernement norvégien l’investit ainsi dans des actifs financiers. Ceux-ci lui fourniront un revenu appréciable si le prix de l’or noir redescend ou quand ses gisements seront épuisés. Plus de 300 milliards de dollars ont ainsi été investis par Oslo sur les marchés internationaux.

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